下（xià）游行业增长受限、机器人厂商扩产加剧竞（jìng）争，机器（qì）人行业发展（zhǎn）不（bú）及（jí）预期

受宏观（guān）经济和中美（měi）贸易战影（yǐng）响，国内汽车、电子等机器人下游行业（yè）发展受 限，机器人（rén）需求缩减，同时机器人厂商（shāng）不断扩产使行业竞争加剧，2018 年是我 国机器人行业趋于冷静的一年。2018 年全球机器（qì）人市场规模预计可达 298.2 亿美 元，增（zēng）长率（lǜ）较（jiào）上年（nián）下降约（yuē） 4 个百分点至 15.89%，其（qí）中中国占比接近 30%，机器（qì） 人总市场（chǎng）规模预计为 87.4 亿（yì）美元，增长率较（jiào）上年下降约（yuē） 6 个（gè）百分点（diǎn）至（zhì） 25.94%； 国内市场中工（gōng）业机器人产量突破 14 万台，销量预计（jì）突破 15 万台，但全年高（gāo）开低 走（zǒu），增长皆不（bú）及预期，且国产机器人低价频现；服务机器人在全（quán）球机（jī）器人市（shì）场 占比 31.02%，国内占比为 21.05%，分别上升 4、2.6 个（gè）百分点，特种机器（qì）人（rén）市场（chǎng） 占比相（xiàng）对（duì）稳定。

发展趋势：行业面临洗（xǐ）牌，资（zī）金支（zhī）持与质量提升是（shì）关键（jiàn）

（1）高端机（jī）器人面临挑战，中低端机器人有望继续放（fàng）量，新（xīn）兴（xìng）领域应用增多；（2）低价策略或将推进，贸易摩擦背景下（xià）技术更迭是未来（lái）关键； （3）竞争加（jiā）剧、政策（cè）出台，未形成规模（mó）及（jí）核心竞争力（lì）企业将被淘汰行业规范 将加速洗牌（pái）机器人行（háng）业（yè）； （4）随着技术不断进步，具有刚需的（de）服务（wù）及特种机器人将继续获得发展； （5）产业链延伸布（bù）局成为企业发展重要选择：本体（tǐ）厂商业务将（jiāng）延（yán）伸至集成领 域，产业（yè）链下（xià）游重（chóng）点（diǎn）领（lǐng）域的大型企业开始加快（kuài）并购（gòu）和（hé）研发的进程，向上游延伸。

资本市场：机器人仍为投资（zī）热（rè）点，科创板将带（dài）来机（jī）遇，下游企（qǐ）业资本（běn）介（jiè）入 或将改（gǎi）变竞（jìng）争格局 2018 年（nián）机器人产业链相关（guān）投融资热度（dù）不减，投资事件（jiàn）数目（mù）及总金额持续（xù）上（shàng）升， 总（zǒng）金额增长快于投资事件数目（mù）。与（yǔ）产业链（liàn）总体（tǐ）投融资（zī）情况不同，2018 年针对（duì）机器（qì） 人生产厂（chǎng）商（shāng）的投（tóu）融（róng）资项目（mù）数量（liàng）减少，资本市场逐渐（jiàn）趋于理性，倾（qīng）向于寻找（zhǎo）在新兴和 细分领域的潜力企（qǐ）业（yè），机器视觉、协作机器人和 AGV 企（qǐ）业依旧为融资热点。在 政（zhèng）策支持（chí）和长期机器人需求的保证下（xià），科创板将带来重（chóng）大（dà）利好，加快我国机器 人证券化进程。除此之外，近几（jǐ）年不断有下游大型企业企业通过资本（běn）手段切入机（jī） 器人领域，这些企业拥有庞大的应用场景及资金优势，切（qiē）入机器人（rén）领（lǐng）域（yù）将加快行（háng）业 发展，同时可能带来（lái）行业竞争格局新变化。

投（tóu）资建议：关（guān）注覆盖新（xīn）兴下（xià）游（yóu）领（lǐng）域的工业机器人企业，关注服务机（jī）器人（rén）和具（jù）有技术优势的（de）核心零部件企业 （1）工业机器人在新兴电子行业（yè）占比持续提升，建（jiàn）议（yì）关注新兴下（xià）游领域； （2）随着技术成熟，建（jiàn）议关注具有刚需应用场景的服务和特种机器人企业； （3）产业链面临（lín）洗牌，建议关注具（jù）有核心（xīn）客户、技（jì）术及资金充足的零部件商。

风险提（tí）示：技术瓶颈（jǐng）无法突破风险；机器人行业政策性风险；同业竞争风险。